[人氣基金] 聯博全球高收益債券基金配息高

林奇芬

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如果要說讓全台灣投資人最瘋狂的一檔基金，非聯博全球高收益債券基金莫屬，該基金在台銷售金額超過3000億元以上，是全台銷售金額最高的單一基金。由於 聯博全高收(簡稱)交出漂亮的成績單，讓台灣投資人對於高收益債券基金熱情擁抱，不僅在全台銷售的境外基金中(統計至2012/12/31)，高收益債券 銷售金額超過7200億元，佔境外基金銷售總額2.69兆元的比重高達27%，也成為近年台灣投信公司募集新基金的熱門標的，儼然成為固定收益產品中最受 歡迎的類別。

聯博全高收讓投資人瘋狂，不是沒有道理的。2008年金融海嘯後，所有金融資產都大跌價，聯博全高收(AT美元)的淨值也跌到2.82美元的低點，但在2009年底淨值就衝到4.31美元，短短一年內漲幅達53%，讓投資人驚艷，若再加上配息，投報率更高，因此創造了後續的銷售奇蹟。

月配息機制 AT受歡迎

聯博全高收設計了月配息的機制，這個設計讓許多想領利息的投資人非常開心，因而，帶動了許多債券基金的月配息風潮。目前投資人想買該檔基金時，會發現有好多種不同的名稱，包括A，A2，AT，B，B2，BT，計價幣別又分為美元、歐元，歐元避險、澳元避險...等，投資人可能看的眼花撩亂。

簡單的說，A是指每日計息每月配息，A2是指不配息利息滾入淨值，AT是指每月計息每月配息，A類是前收手續費，B類是後收手續費。目前主力銷售是A2與AT，但因為台灣投資人喜灣配息，因此AT又更受歡迎。由於AT有配息，因此淨值至2月底為4.7美元，過去二年來，每月配息年化報酬率也可達6-7%。A2由於利息滾入淨值，目前累積淨值為12.69美元。

小額投資人可選擇美元計價

在計價幣別方面，是為方便國際投資人各種不同幣別的選擇，如果美元多的投資人可選美元計價，歐元多的投資人可選歐元計價。而為降低歐元對美元貶值與澳幣兌美元貶值的匯率風險，因此，又多設計了外匯避險的選項。不過，該基金主要投資在美國企業債居多，一般小額投資人應該選擇美元計價即可。

我們若要計算聯博全高收近年來的報酬率表現(含配息)，可用A2美元作為基準來看，該基金2003年起漲點淨值4.28美元，2007年最高點達8.67美元，漲幅102.5%。金融海嘯後淨值最低跌至5.39美元，跌幅也高達37.8%。但從最低點至今年2月底淨值12.69美元，漲幅高達135.4%。優異的表現，也難怪投資人會這麼喜歡這檔基金。

走勢與股票型基金同步

我們觀察聯博全高收的長期走勢可知，該基金雖稱為固定收益產品，但其實走勢與一般全球型債券基金不同，反而與股票型基金同步。因為，高收債基金主要購買非投資等級的企業債券、新興市場債券，才能賺取較高的利息收益。但這類基金由於評等較低，一碰到經濟不景氣時，債券違約率升高，高收債往往成為投資市場首先拋售的標的，讓債券價格出現較大的下跌空間。相反的，當景氣熱絡、債券違約率低時，投資市場積極買進高收債，可造成債券價格上漲。

因此，上波金融海嘯後，因為高收債價格大跌，反而是買進高收債最佳的時機，不僅可賺到利息，還可賺到後續債券價格回升的利益。而目前因為景氣逐漸復甦，債券價格已大幅回升。另外，若未來利率上升，對債券價格雖有負面影響，但衝擊程度小，只要經濟面復甦，債券信評可維持或上調，則對高收債的影響有限。

觀察美國高收益債券市場訊號

進一步觀察聯博全高收目前持有標的，60%購買高收益公司債，21%購買新興市場債券，其中，最主要的持有產品區域以美國為主，高達63%，其他則較為分散。由此可知，觀察聯博全高收主要需觀察美國高收益債券市場的變化。

就績效表現來看，聯博全高收的表現相當穩健，不僅可以打敗參考指數，與同類基金相比，也優於平均數，而且在同類基金比較中屬於高報酬低波動，算是此類型基金中代表性產品。在晨星評等被列為四顆星，在理柏評級也被列為四(最好的為五、又稱Leader，最低的一)，表現穩健。

適合作退休後主要資產組合嗎？

2008年金融海嘯後，許多投資人投資態度越趨保守，因此，近年來總是有不少人問我，「可不可以買進全球高收益債券基金，作為退休後的主要資產組合？」對於這個問題我是比較持平看待，由於高收債是所有債券中風險較高的產品，從歷史經驗來看，碰到經濟景氣反轉時價格波動性不小，因此，對退休族而言，高收債只適合當投資組合中的一部分，比重不宜過高。

由於今年全球景氣展望可望穩步復甦，現階段高收益債券基金還可以續抱，但因為已經大漲一段，也不宜過度追高。長期投資人則要持續注意，未來若美國經濟出現成長疑慮時，高收益債券基金就要提高警覺了。

聯博全球高收益債券基金



林奇芬為Yahoo!奇摩理財專欄專家，專長於理財規畫、共同基金、經濟趨勢等財經議題，曾經擔任Money錢雜誌社長/顧問、Smart智富月刊社長/總編輯，著作包括治富─社長的理財私筆記、藏富─我用基金賺到一輩子的財富。